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【华泰化工刘曦团队】飞凯材料(300398增持): 新

浏览次数: 日期:2018-07-16 15:58

  公司传统主业紫外光纤涂料目前具备1万吨产能,销量约8000吨,2016年国内市场份额超过60%,覆盖包括亨通光电等主要光纤光缆企业。受益于5G网络建设提速,幸运飞艇计划:钉钉式革新。国内光纤光棒需求高速增长,我们预计未来3-5年紫外光纤涂料总需求年增量将达近3000吨,产品价格和盈利水平持续下滑的趋势有望扭转。

  2017年公司通过外延收购大瑞科技、长兴昆电等国内外优秀企业,持续布局IC封装材料领域;同时通过内生发展持续开拓紫外固化光刻胶等高端产品,进口替代空间广阔,有望与优势业务等实现协同,平台格局初现。

  结合上述分析,我们预计公司2017-2019年净利分别为0.87/3.07/4.17亿元,幸运飞艇官网:房产服务行,对应EPS为0.20/0.72/0.98元,结合可比公司估值水平(2018年平均38倍PE),给予公司2018年32-36倍PE,对应目标价23.04-25.92元,首次覆盖给予“增持”评级。

  飞凯材料是国内紫外光纤涂料领域龙头企业,近年来通过内生及外延收购持续拓展电子化学品业务,2017年公司通过收购行业龙头和成显示切入液晶混晶材料领域,未来有望充分受益于行业整体需求复苏和国产化率的提升;传统主业紫外光纤涂料受益于5G建设提速带动的需求增长,有望迎来景气拐点;此外,公司通过外延持续布局IC封装材料领域,并内生开拓紫外固化光刻胶等高端产品,有望与优势业务等实现协同,平台格局初现。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.20/0.72/0.98元,首次覆盖,给予“增持”评级。

  2017年飞凯材料通过收购和成显示切入液晶材料领域,秒速赛车计划和成显示是国内TFT混晶龙头企业,产品已在京东方、华星光电及中电熊猫等国内主流面板企业的先进产线亿元(YoY 91.4%)。液晶材料需求有望保持快速增长,叠加国内TFT混晶国产化率快速提升(2017年预计将达到30%,同比提升12pct),龙头企业成长空间广阔,粗略测算目前和成显示产品占京东方的采购量的比例仍不足10%,后续仍有广阔提升空间。

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